净利润暴跌47%，拼多多的千亿豪赌能否换来未来？

拼多多2025年Q1财报显示，净利润同比下滑47%至147.42亿元，营收增速从去年同期的131%骤降至10%。利润腰斩背后是“千亿扶持”计划的激进投入：一季度营销费用暴涨近100亿，通过降佣金、减保证金反哺商家。

拼多多联席CEO陈磊坦言，此举将“长期影响盈利能力”，但目标是构建健康生态，换长期价值。

“千亿扶持”包含三大举措：一是“百亿减免”下调家电数码类保证金；二是“新质供给”计划扶持产业带创新；三是成立“商家权益保护委员会”，由CEO赵佳臻带队优化经营环境。

为保障商家权益，平台推出“异常订单预警”功能，并借“多多出评”系统识别恶意差评，降低经营风险。例如，内蒙古牛肉干商家蒙都通过“多多出评”的用户口味反馈，研发出九成干、五成干等差异化产品，销量增长300%。

然而，市场质疑声不断。用户增速逼近9亿天花板，单个新增用户成本突破200元，而抖音电商同期用户时长增长28%。拼多多试图以“多多出评”提升用户粘性，但能否在“以利润换生态”的阵痛期稳住投资者信心？

财报发布当日，其美股股价暴跌超17%，成为转型期的残酷注脚

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